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摘要:

上证50中文证书500股票指数期货,于2015416每日挂牌,股指期货家族增加了新成员。。

所以证书 50中文证书500股票指数期货,上海和深圳300股指期货有何异同?我相信t,本报告的目的是比较两者的异同。。

一、三种股指期货。合约比较(附:指数计算和样本存量调整的部分细节)

合约

沪深300指数期货

上证50指数期货

中证500指数期货

合同标记

沪深300

上证50

中证500

合约乘数

300

300

200

最小变动价位

合约月份

当月、下个月和下两个纪月

交易时间

上午  9:15- – 11:30 ;下午  1:00- – 3:15

最后一个交易日是下午。  1:00- – 3:00

涨跌停板

前一个交易日的结算价格。 ±10%

最后交易日

合同期满的第三个星期五,法定假日延期

交割日期

同最后交易日

交割方式

现金交付

下单限制

限制订单最大数量每订单。  100 

每个订单的最高价格顺序为   50 

持仓限额

单一客户位置限制5000

单一客户位置限制 1200 

交易代码

IF

IH

IC

上市交易所

中国金融期货交易所

来源:中金所

二、三种股指期货。标的比较

三指数期货的比较

合约

沪深300指数期货

上证50指数期货

中证500指数期货

合同标记

沪深300指数

上证50指数

中证500指数

标的代码

沪市 000300

深市 399300

000016

沪市 000905

深市 399905

指数基准日

2004 12 31

2003 12 31

2004 12 31

指数基期

以基日300只构成股票市场价值是基本周期。

以基日50只构成股票

市场价值是基本周期。

以基日 500 只构成股票市场价值是基本周期。

索引基点

1000

样本空间

样本数:300

1、上市时间超过四分之一。,除非股票每天上市A上海和深圳股票市场的总市值 A 在股票中间30位;

2、非 ST*ST 股票,非悬挂上市股票;

3、生意状况良好。,近几年未发生重大违法行为,财务报告无权重大问题;

4、股票价格没有明显的异常波动。;

5、剔除其他经专家委员会认定的应该剔除的股票。

样本数: 50

从上海卡50指数样股票组合。

样本数:500

1、上市时间超过一个季节。

度,除非该股自上市以来具有每日平均水平。 A 上海和深圳股票市场的总市值 A 股票在前排。 30 位;

2、非 ST*ST、非悬挂

上市股票;

3、公司生意状况良好。,

近几年没有发生重大违法行为。

调节事件、财务报告无权重

大问题;

4、股票价格无明显差异。

持续波动或市场操纵;

5、排除其他专家

将无法进入索引。

股票。

样本选取

1、计算最近一年的股票市场(IPO后)A平均日营业额和日平均市值;

2、对于去年的样本空间库存 A 股票平均日成交量由高到低。,排序后50%的股票;

3、剩余的股票在最近一年是平均的。 A 股票的总市值由高到低依次排列。,先选择等级300 著名股票被用作样本股。。

确定样本空间的基础

础上,上证 50 基于总市值的指标、交易总额是股票的综合排名。,排名前50 股票组成样本, 然而,市场的表现是异常的,这是不推荐的。。

1、样本空间中的股票扣除

沪深 300 指数样股与近期平均日均市值 300 股票的名称;

2、将 1 剩余的股票在最近一年上市。

以来)的日均成交金额

排名从高到低,剔除排

名后 20%的股票;

3、将 2 其余股票按每日平均市值计算。,先选择等级

500 股票的名称作为中证

500 指数样股。

指数计算公式

报告期指数= 报告股指调整后的成分股市值 / 基准期) *1000

调整市场价值=  西格玛(股票价格)* * 调整股本数)

指数计算中的调整股本数系根据分级靠档的方法对样本股股本进行调整而

获得。要计算调整股本数,需要确定两个因素:自由流动和分级。。

当样本股票上市时、股本结构发生变化或样本股的调整市场价值出现非交易因素的变动时,基于样本股本的维修规则,采用除数修正法修正因子,保证指数的连续性。

样品库存调整

(表后部分细节)

沪深 300 该指标是基于样本稳定性与DYAMAM相结合的原理。,成份股半年评,并根据审核结果调整指数成份股。中证指数专家委员会一般在每年的 6月及12 8月中旬审查上海会议

300 指数,样品库存调整实施时间分别是每年 7 月、1一月的第一个交易日。

配料公司有一些特殊事件。,从而影响指标的代表性和可投资性。,中证指数公司到上海和深圳 300 对指数成份股进行必要的调整。。这些事件包括但不限于:成份股的破产、退市、暂停上

市、增发、重组、收购、兼并与分离等。。

上证 50 该指标是基于样本稳定性与DYAMAM相结合的原理。,样品库存半年评,并根据审核结果调整指数样股。

上海专家委员会通常在年度 5 月和 11会议将在本月底进行审议。50 指数样股, 样品库存调整实施时间分别是每年 6月和 12 月的第二个星期五收盘后的下一交易日。

中证 500 指数样股票原则上每六个月调整一次。。每次调整的样本量一般不超过。 10%。样

此调整设置缓冲区。,排名在 400 首选新样品。,排名在600保存前的旧标本。

在特殊情况下,将发行中央卡。 500 索引样本暂时调整。。当有临时调整时,将被剔除的股票替换为排名最高的股票。当上海和深圳300、 中证 100、 中证 500指数调整样本股,中证 200、 中证 700 中文证书800 因此,索引相应地进行调整。。

指数修正

保证指标的连续性,当样本股票上市时发生变化或样本股的股本结构发生变化或样本股的市值出现非交易因素的变动时,指数基于样本股本的维修规则,采用“除数修正法”修正因子。

修正公式 :

指数由除数修正修正。,修正公式为:

修正前的调整市场价值/原除数= 修正后的调整市场价值/新除数

其中:修正后的调整市场价值=修正前的调整市场价值+新增(减)调整市场价值。从这个公式中得到一个新的因子。,然后计算未来指数。。

需要修改的情况:

当样本公司有可能影响股价运动的公司事件时:

除息:有股票股利(应付股利)的地方 ,索引未修改,让自然下降;全收益指数

在除息日期之前的样本股票,将根据;

除权:哪里有样本股票发行、配股、当股票分割或股票减少时,修正指数前的样本库存基准日。,按照新的股本与价格计算样品库存调整市场价值。

修正后调整市场价值= 除权报价×除权后的调整股本数+修正前调整市场价值(不含除权股票) 。

当样本公司发生在其他导致股权变动的公司时,:

当样本股由其他公司(如发行公司)发生时、债转股、认股权证等引起的股本变动。 5%以上时,对其进行临时调整。,样本股股本变动前的修正指数。

修正后调整市场价值 =  收盘价 × 变动后的调整股本数

其他公司事件引起的股本总额变动尚未达到 5%定期调整。,定期调整生效日期前的修正指数。

成份股特征

大上海与深圳、流动性

好的 300 只股票

上海证券市场监管、流动性好的最具代表性的银行。50 只有股票构成样本股票。,从而全面反映一批领导的大局。

构成股票可以申请发行优先股。

样本空间中的股票扣除沪深 300 指数样股与近期平均日均市值300 股票的名称,剩余股票按照最近一年(新股为上市以来)的日均成交金额排名从高到低,排序后 20%的股票,然后将剩余股票按照日均总市值由高到低进行排名先选择等级 500 股票的名称作为中证 500 指数样股。中证 500该指数综合反映了小型股的整体状况。。

来源:中证公司

三、三个指标的历史

上证 50 指数成份股新证监会行业分布如下:

上证 50 指数成分SUWAN行业分布如下:

中证 500 指数成份股新证监会行业分布如下:

中证 500 指数成分SUWAN行业分布如下:

\

附: 指数计算和样品库存调整部分细节

◆指数计算:沪深 300中文证书500指数期货的方法是一样的。,上证50略有不同。

1、指标实时计算:

上证50指数实时计算, 样本股票的实时交易价格来自上海。。具体的方法是,在每一个拍卖日结束后,,集体投标所产生的股票的开盘价。(任何交易者不接受报价单所提供的开标报价)计算开度指数, 以后每秒重新计算主索引,接近尾声。 每个样品份额的计算价格。(X)基于以下原则:

如果那天没有交易,则 X  公开参考价格

如果那天有交易,则 X  最新交易价格。

上海证券交易所异常时,,中证指数公司决定是否继续计算指数。

沪深 300中文证书500指数在每一个拍卖日结束后,,集体投标所产生的股票的开盘价。(任何交易者不接受报价单所提供的开标报价)计算开度指数,以后2 重新计算主索引,接近尾声。此外,计算价格和上海证券交易所的每个S50不同,

如果那天没有交易, X  = 前天收盘价

如果那天有交易,则 X  最新交易价格。

2、自由流通量方面:

以反映股价在真实股票市场中的走势。,该指数排除了上市公司股本中的非流通股。,战略股份制等基本非流通股,剩余股本被称为自由流通股本。,也就是说,自由流通。。

公司创始人、家族、高级管理人员和其他长期持有的股票。

国有股份

战略投资者持股

冻结股份

职工持有的限制性股票

上市公司交叉持股

上市公司限售股公告及上述六项 5%的股份,被认为是非自由流通股。。

自由流通量 = A 股总股本非自由流通股本

中证指数公司估计基于各种公开的自由流动。

分级归档

中证指数公司计算指数,分级的方法取决于档案。,也就是说,自由流通股本的份额。A给出了总股本比率(即自由流通比率)。A总股本的加权比例。,资本存量确保指数保持相对稳定。。

自由流通比例= 自由流通量 / A 股总股本

调整股本数 = A 总股本*加权比率

分级表如下所示。:

◆样品库存调整 :上证50上海和深圳300存在差异,中证500这是在表中指出的。

1、审计参考:

上证  50 :每年 5 审定样品库存,参考文献主要是前一年。 5 1 审计年度 4 30 第四TRADI上市新股交易数据及财务数据;每年 11 审定样品库存,参考文献主要是前一年。 11 1 审计年度 10 31 日 第四t以来新股上市交易数据和财务数据。

沪深  300 :每年 6 审定样品库存,参考文献主要是前一年。 5 1.审计年度4 30 第四TRADI上市新股交易数据及财务数据;每年 12审定样品库存,参考文献主要是前一年。 11 1 审计年度 10 31 日 第四t以来新股上市交易数据和财务数据。

2样品库存调整数量:指数样本的定期调整,调整量一般不超过。10%相同

3缓冲规则:

上证 50 :为有效降低指数样股周转率,上证 50 指数样股定期调整时采用缓冲规则,前排 40 命名候选新样本优先进入索引,前排 60 旧的样本在索引中是优选的。。

沪深 300 为有效降低指数样股周转率,沪深 300 指数样股定期调整时采用缓冲规则,前排 240 新的样本优先进入索引,前排 360 旧的样本在索引中是优选的。。

成份股的破产、退市、暂停上市、增发、重组、收购、兼并与分离等。情况

1、新上市股票

新发行股票。 A 发行股票总市值(公式):发行价*A总股本与上海股票市场A自新股发行公告之日起,《每日证券报》A总市值比较,对于样本空间条件、且 A 股票发行的总市值在上海股票市场上排名。 A 股市场前10 新定位问题 A 股股票,启用快速进入索引的规则,也就是说,在上市第十个交易日之后,它将被纳入 180 上海证书 50 指数,同时消灭上海卡。 180 前一年行业平均日市场价值、股份总数和上海证券交易所。 50 指数原样本中最近一年日均总市值、交易量的最终库存。。当新股满足快速进入指数的要求时,然而,上市时间比第二天短。 20 个交易日时,不启用快速进入索引的规则,结合下一次周期性调整。。

2、收购合并

样品盘整:合并后,新公司股票保留了山姆的资格。上证 50 指数产生的样本空缺由上次指数调整的候选样本中综合排名最高的尚未调入指数的股票填补。

非配股公司的成立:当一个成分公司与另一个非成分公司合并时,:合并后,新公司股票保留了山姆的资格。

非成分法人公司:当非成分公司购买或接管另一个成分公司时:如果合并后的新公司股票综合排名高于上次指数调整的候选样本中排名最高的尚未调入指数的股票,新公司股票成为指数样本。;否则上证180 指数由同行业中上次指数调整的候选样本中排名最高的尚未调入指数的股票作为指数样本,上海证书 50 指数则由上次指数调整的候选样本中排名最高的尚未调入指数的股票作为指数样本。

非样本股的合并、分拆、收购重组:如果这些行为导致新成立的总市值 A 股前 10 位,实现快速访问规则。否则,考虑样品库存的定期调整。。

3分拆

一个组成公司被分成两个或更多的公司。,上证 50 该指数只考虑了S公司之后的综合排名。。

如果分拆后形成的公司股票的综合排名或者在所属行业内综合排名都高于原样本股中排名最低的股票,公司在拆分后形成的所有股份进入,剔除原始库存中的最低库存量以保持样品尺寸。。

如果分拆后形成的公司中部分公司的综合排名或者在行业内的综合排名高于原样本股中排名最低的股票,这些股票高于原价最低的样本股。,如果有两个以上的新样本,剔除原始库存中的最低库存量以保持样品尺寸。。

如果分拆后形成公司股票的综合排名或者在行业内综合排名全部低于原样本股或者同行业内原样本股中排名最低的股票,但全部或部分公司股票高于上次指数调整的候选样本中排名最高的尚未调入指数的股票,则分拆形成的公司股票中综合排名最高的股票替代被分拆公司作为新样本进入指数。

如果分拆后形成的公司股票全部低于原样本股或者行业内原样本股中排名最低的股票,同时,排名最高的指数还未包括在指数中。,最后一个候选调整指数中排名最高的指数是指数T。。

4、暂停上市、退市

当配料公司暂停营业时 A 上市或摘牌时,从索引样本中删除它。,上证 50 由最后索引I调整的候选索引中排名最高的索引。

5、破产

构成公司申请破产或者被责令破产的,从索引样本中删除它。,上证 180 指数由同行业内上次指数调整的候选样本中排名最高的尚未调入指数的股票替代。上海证书 50 由最后索引I调整的候选索引中排名最高的索引。

6、停牌

当样品库存暂停时,,中证指数公司将基于其暂停的原因。,决定是否从索引样本中删除它。。

四、上证50中文证书500的交易策略

1、基于指标特征的投机性交易

股指期货的推出首先意味着上海股票交易所50、中证500进一步投资这两个指数。,规模指标相对有限ETF市场,股指期货市场具有无限的理论容量,不仅B,更有T+0、高杠杆、具有成本低、销售少等优点。,大大提高了两个指标的实际投资价值。。同时,它的推出为空缺的一面提供了一个标记基础指数的芯片。,因此,指数级游戏不再是片面的模式。。因此将一定程度上起到提示标的指数回调风险,并抑制指数泡沫的作用。。

指标构成与合同解读,你可以看到上海卡。50股指期货跟随上海和深圳股市300股指期货之后的另一个蓝筹股投资工具。,中间证书500股指期货为套期保值或方向判断提供了重要工具。

市场有望普遍证明500该指数的出现将对小盘股有较大的压力。,这种担心并非毫无道理。。2007小盘股在牛市中的平均市盈率缺口为N60大约两倍。而今天,沪深300五年后的估值期货,大盘股的平均市盈率仍然有限。15大约是原来的两倍,中小市值股票上涨。60-80倍。那是真的。07预计大盘股的年度业绩预期将是海湾地区,估值不变,市盈率下降,而小盘股的梦速依然存在。。但中文证书500股指期货推出,盖住A股票的下层影响不容忽视。。

好消息是尽管有证据。500市场价值覆盖向下延伸。,但其中小板创业板渗透率并不普遍。。500主板上只有中小股。356只,中小板和宝石是唯一的13311只。这个数字只占了总数。746中小股15%460创业板股。中小板市场价值万亿),创业板的7%33/3.41万亿)。事实上,上海和深圳股票市场300也有一些43只有中小板股10只创业板股。它们的总市值分别为万亿和万亿。

但上海和深圳300成份股总市值30万亿。中小板和创业板股也随之增加。7%,中间证书500成份股总市值7万亿。中小板和创业板股票的总份额接近。30%

所以,中证500股指期货提供了一系列的空中面板,使创业板更为紧密。、但远不是最有力的工具。。

从估值的角度。中小板PE已接近07年度最佳,PB和距离。创业板的PE也超越09年度大头,PB也逐渐接近。但考虑到牛市后期的泡沫是泡沫,你不能在估价中心出售。,这种交易策略存在一些问题。。但是,当市场疯狂时,我不是疯子。,全球格局大历史观下始终清醒地认清自己所处的位置,不要被疯牛伤害。。从估值的角度,中证500一直处于整个价值中心的顶端。,如果没有牛市,上部空间可能不很大。。从卡50从视角,沪指的3000估值中心属于蓝筹股,相应证据50指数上升空间,明显比中国卡好。500大。

2、套期保值交易

在不久的将来,小盘股正在快速增长。,不存在优秀的价值投资企业。,但高价也与此风险有关。,中证500股指期货是投资者投资中小企业的最佳避险工具,以适当比例持有证书。500

股指期货逆势技能收益价值回报,还可以避免因小调整而造成的损失。。

大多数投资者不会持有指数股票的比例。,此时应该考虑适当的套期保值比率。H),现货价格与股指期货价格变动的关系。

套期保值比率可以乘以相关系数,需要根据统计方法定期更新。,在实际应用中,套期比例成本的实时调整更高。,投资者可以采取阶段性调整的策略。,或者当套期保值比率超过一定百分比时进行调整。。

实际套期保值量=H*冲头的大小。/合约规模。

3、无风险套利交易

当现货与期货之间的基本差价不在时,超越套利空间(后考虑套利冲击成本),投资者可以采用指数套利的策略。。

当期货价格高于理论价格时,期货可以出售。,购买现货策略,期货价格返还时,将同时清盘。,短期套利交易收益

当期货价格低于理论价格时,可以用来销售商品。,期货购买策略,期货价格返还时,将同时清盘。,短期套利交易收益。

沪深300股指期货的近期走势4年来,基差初步收敛,套利空间逐渐缩小,当前关系进一步加强。。成熟市场套利交易高度依赖于程序性交易,程序计算速度,套利交易成功的关键在于交易的联系速度

需要提醒的是,套利是一种说起来容易做起来难的策略。,机会很容易找到。,但受IT技术影响,普通投资者很难捉住。。

3、上证50中文证书500股指期货合约在资产管理中的应用

1调整投资组合贝塔值(β)

贝塔值是投资组合附加收益的比率(总收益减去R),它可以被理解为投资组合暴露于市场风险。。β值等于2这意味着投资组合的额外收益是投资收益的两倍。,同理,当价格下跌时,他们也将面临两倍的风险。。

持有与现货贝塔值完全相同的相反股指期货头寸能较好的剥离投资组合非系统性风险,使投资者获得Alfa收益(PO的内涵价值收益),持有一定比例的股指期货可以起到一定的作用。,当市场状况不佳时,降低投资组合β。

考虑到至少1/3的小盘股接近贝塔Valu2,以及建立一个成长型股票组合。,贝塔主要是有价值的。之间,下面是一个β值。投资组合观察使用股指期货调整PRO。假设:假设股指期货1手价值50万,贝塔值为1,第二天指数下跌2%,投资组合贝塔保持不变。。

持仓结构

T日价值
(10000元)

贝塔值

调整方法

T+1日价值
(10000元)

不调整

仅持有股票

100

不调整

98

调整

持有股票+期货组合

100

0

卖出100/50*=3手指期货

100

比例可以自行调节。,利用贝塔期货调整贝塔值是获得Alfa EA的重要途径,它是价值投资者必备的交易技术。,通过消除系统性风险,投资者可以选择优质股票。,长期持有无需担心系统性下降的风险。

2对冲指数期权Delta风险

在期权中,现货价格变动1由点引起的期权价格的变化称为Delta,同时,期权仍然存在。Gamma风险与其他风险,但Delta风险是影响期权收益的最重要因素。。

通过现货调整股票期权Delta风险占用资金比例较大。,手术比较复杂。,股指期货完全复制了股指O的标的物,采用保证金交易模式。,是境外成熟市场机构投资者及做市商管理期权Delta风险的最佳工具。

期货价格与现货价格非常接近。,上海与深圳300股指期货的历史数据,相关达到99%以上,股指期货的使用可以更好地复制现货。。此时,投资者可以根据股票指数期权持有仓位。Delta风险暴露情况,通过保持Delta相同,股指期货的反方向暴露现货价格风险。

在境外市场,投资者通常有股指期货完全中和的股票指数OPTDelta风险,避免过夜风险。调整投资组合Delta它可以在一定的时间内进行调整。,或当合并时Delta变化超过一定范围。5%)后进行调整的方式以降低风险管理的成本及难度。

3上海和深圳300股指期货的同时使用,构建派生指数

上证50指数主要是蓝筹股。,具有较好的稳定性。,但是增长是普遍的。;上海和深圳300中间的其余部分250股票市场有许多趋势。,投资价值较高的企业,深受投资者欢迎。这两种股票具有各自的价格特征。,使用上海证书50或者上海和深圳300股指期货管理上海与深圳250高质量股票的投资组合效果较差。,在这个时候,我们可以使用上海和深圳。250股指期货管理价值投资组合的位置风险。。

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